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　　依托港股IPO基石投资者身份带来的打新收益，已是公募QDII增厚业绩的重要抓手。

　　2026年港股结构分化凸显，公募基金常规选股策略效果疲弱，但依托港股IPO准入规则的红利，QDII产品成为公募中唯一可凭借基石身份参与港股打新的品类，频频斩获丰厚收益，既弥补了常规选股带来的持仓亏损，业绩也显著甩开无法参与IPO打新的港股通基金；而7月即将迎来新股集中解禁窗口，筹码集中兑现压力逐步显现，QDII港股基石打新模式的后续走向也备受关注。

　　2026年港股市场走势分化明显，不少老牌上市公司股价持续走弱，让以常规策略布局港股的公募基金盈利承压。与之形成鲜明反差的是，年内一批刚完成IPO的科技“新登”走出独立行情，成为拉动相关QDII净值上行的关键力量。

　　券商中国记者注意到，从交易规则来看，港股新股上市大多无法立即纳入港股通标的池，因此，沪港深基金、港股通基金被排除在IPO基石投资者名单外，公募QDII由此独享港股打新的制度红利。

　　具体来看，MiniMax引入易方达基金作为其IPO的基石投资者，易方达在MiniMax上的打新仓位主要体现在基金经理李剑锋管理的QDII产品上，易方达全球优质企业QDII将MiniMax列为第一大重仓股，当前持仓浮盈超230%，大幅抬升产品收益弹性，目前MiniMax在这只QDII基金中仍是限售状态。

　　值得一提的是，该QDII也是李剑锋旗下三只港股基金中表现最优的品种，收益率较另外两只（未参与基石配售的产品）高出30个百分点以上，显示出打新策略对基金业绩弹性大有裨益。

　　除易方达外，广发、华夏、南方等多家公募基金同样以基石投资者身份，积极参与港股科技股的IPO。广发基金布局智谱IPO的基石份额，主要落地在李耀柱管理的广发全球精选股票QDII，位列组合第二大重仓，截至目前，这只股票的打新已对产品收益带来巨大弹性，单只股票投资收益高达10倍，同样也处于限售期。

　　QDII基金的打新科技股的策略，还有效对冲组合持仓风险，华南一家头部公募参与壁仞科技的IPO，基石投资者份额分散在旗下多只泛消费QDII基金中。其中一只QDII前十大重仓股，出现八只股票大幅回调，但依靠壁仞科技上市后超180%的涨幅，有效对冲其他重仓股的亏损，逆势积累9%年内正收益，凸显当前打新策略的避险价值。

　　值得一提的是，随着锁仓期逐步结束，此前基金打新的科技新贵即将迎来重要时间窗口，解禁也已成为近期港股科技股回调的主要动因。

　　券商中国记者在采访中获悉，港股IPO的基石投资者股份锁仓周期通常为上市六个月，而年内被各大公募QDII集中重仓的MiniMax、智谱、壁仞科技等科技股，大多集中在今年1月完成港股挂牌上市，时间推算刚好在7月集中解锁限售筹码。

　　与此同时，参与基石投资的许多基金经理，在长期持仓的风格偏好上与此类高估值科技股有较多差异，其中，多个基金经理的长期持仓普遍偏好现金流稳定、营收巨大的成熟企业，而科技新贵在没有足够营收的背景下，为这些“价投”类基金经理短期内带来巨大收益，可能在限售期结束后，极大增强这些“价投”基金经理的减持动力。

　　“我对每只股票都有目标收益，如果短期涨幅非常大，又无法用基本面变化去解释，我肯定会先兑现收益。”华南地区一位基金经理向券商中国记者解释，当市场用情绪带来远高于基本面的丰厚收益时，尤其发生在短时间内，那么首先应该做的是兑现一部分收益。

　　此外，受前期涨幅过大，以及IPO基石投资者限售期逐步结束，近期，迅策、MiniMax、智谱等港股科技股调整迹象实际上已经有所显现，在6月5日，科技新贵们承压明显，其中，MiniMax的收盘跌幅更是达到16.65%。业内人士判断，若相关公司逐步进入解禁阶段，筹码供给短期扩容，或会带来阶段性股价压力，也将考验持仓公募基金后续的调仓与减持节奏。

　　华泰证券发布的研究报告也显示，由于港股融资的火爆，2026年全年目前有时间表的解禁规模已达1.6万亿港元，后续仍有约1.1万亿港元待解禁，节奏上，7月、9月、12月是解禁高峰期。

　　值得一提的是，虽然后续仍有不确定性，但打新策略或在一定时间内仍是公募QDII的重要利润来源，基金公司仍对下半年的科技浪潮投资抱有信心。

　　长城久鑫混合基金经理余欢认为，预计科技仍有望维持主线位置，波动性可能会加大，缩圈抱团预计愈加明显，市场对于二季度短期业绩的兑现关注度将会提升，主要关注景气成长方向，重点关注上游受益AI涨价的行业、中游供需错配导致的景气上行行业、下游AI应用或者享受出海红利赚取海外超额收益的行业等方向。

　　摩根士丹利基金判断，机构资金后续或从少数头部核心标的，逐步向全产业链优质科技公司扩散，从企业盈利基本面分析，AI依旧是全市场景气度最优的资产，产业链上行顺势带动半导体、元器件、上游材料景气度持续改善。

　　华宝基金也认为，当前AI主升浪行情尚未终结，算力赛道投资红利仍在持续释放，产业内部投资逻辑迎来审美升级，未来行情驱动来自国产替代、产业趋势、订单增速三者共振。AI产业的投资重心预计逐步从模型研发、硬件制造转向商业化落地，用户流量、落地场景、变现渠道成为核心考量指标，手握海量用户的互联网平台作为AI应用重要入口资产，有望迎来新一轮估值重估。

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　　这对于很多人来说绝对是想不到的走势，本来美伊的仗就已经打得人心惶惶，眼下美国变着法子连水都成了武器，这一手玩得够狠。

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