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　　近期中东地缘冲突骤然升级，美以对伊朗关键人物实施“斩首”行动，霍尔木兹海峡原油运输事实上停摆，引发全球市场剧烈波动，也受到市场广泛关注。为此，我们邀请了鹏华基金研究部总量周期组组长张峻晓基于最新局势，梳理各方态势及冲突可能的演化路径，分析其对原油、黄金、美元及权益市场的潜在影响，供大家了解参考。

　　当前大概率已达双方最高烈度（远程打击为主），考虑到航母补给限制、远程打击成本高、导弹库存消耗快，4-5天是双方攻击能力的极限，且哈梅内伊被斩首、特朗普有中期选举掣肘，之后事件可能逐渐平息。虽然伊朗短期内因国内舆论压力难以恢复对话，但冲突平息后仍有谈判可能，需双方重新调整立场。

　　就各方态度来看：（1）以色列希望颠覆伊朗，最为激烈；（2）美国希望控制波斯湾原油来源巩固美元霸权，改善美国资产负债表；（3）其他国家不太可能参战，部分阿拉伯国家更关注自身利益，且派系林立，仅会官方谴责，不会实际参战。因此大概率各方都并不期待事件长期化，但是要看伊朗内部是否会迅速找到代理人，还是陷入长期混乱，这将影响叙事及资产定价。

　　历次经验显示，地缘冲突爆发后，权益短期受到冲击，但一周即修复至原水平，新兴国家市场好于发达国家市场。债市持续受益，美全债指数和中债回升。黄金和美元事前受益，金价冲完后反而回落。而油价受益冲突扩大上行近4%，但冲突结束后低于原水平。

　　1. 油价：原油是第一定价变量，核心在霍尔木兹海峡全球约20%的海运原油经过该水道，目前已经事实上停摆。受地缘冲突影响，短期油价有支撑，如果伊朗局势能够较快缓和，油价或将回落，EIA预测2026年国际原油供过于求。节奏上，油价冲击分两阶段，情绪溢价→供给验证：第一阶段风险溢价迅速上升；第二阶段若产能未长周期中断，价格将回落。但若触发长期风险，第二阶段可能被推迟。

　　2. 黄金：黄金并非单纯“战争上涨逻辑”，还与通胀预期和宽松预期有关，若油价抬升通胀预期，推迟降息节奏，黄金波动率将显著放大。金价上周已对局势升级有所反应，考虑到美以对关键人物定点清除的速度快于预期，及目前金价已处于高位，短期再度大涨的概率不大。

　　3. 美元：短期偏强，新兴市场承压；长期关注美联储降息逻辑是否受影响。短期内恐慌情绪将推高美元指数（避险属性），但若战争导致美国财政赤字失控，中长期美元信用将受损。若油价持续上行带来输入性通胀，将影响降息逻辑，甚至引发加息预期再定价。

　　4. 权益：短期受到风偏下降及美元上涨的压制，但中期有两种可能性：（1）事件持续难以平息（小概率），伊朗内部失序或海峡风险，油价将维持高位，压制全球增长及风偏，不利于权益，则红利等防御资产权重应阶段性提升；（2）事件在一周内基本平息（大概率），则仍为有限冲关，则市场叙事会回归本周末以前，仍在中长期关注全球增长及科技产业主线。短期决断上，第二个概率更大，则周一若明显低开，关注加仓时点。

　　以上内容仅供参考/仅代表投研人员个人观点，不构成实际投资建议，不代表组合持仓。投资有风险，投资需谨慎。投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，基金管理人鹏华基金管理有限公司和本基金相关销售机构做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解货币市场基金的特定风险。3. 如果您购买的产品为基金中基金，产品主要投资公开募集证券投资基金，具有与标的基金相似的风险收益特征，如果产品采用绝对收益策略且采用绝对收益的业绩比较基准，基金的业绩比较基准是基金投资力争实现的收益目标，并不代表基金一定实现该业绩比较基准收益。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。4. 如果您购买的产品为管理人中管理基金，基金管理人将基金资产划分为两个及以上资产单元，委托两个及以上第三方资产管理机构担任投资顾问，为特定资产单元提供投资建议,则投资该产品需承担委托投资顾问方式带来的特定风险，例如投资顾问不按照约定提供投资建议的风险，投资顾问不再符合聘请条件需要变更的风险等。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。5. 如果您购买的产品为指数型基金，产品被动跟踪标的指数，则需承担指数化投资的特定风险，包括标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险等。如果您购买的指数基金为指数增强型基金，基金可实施指数增强投资策略，即在被动跟踪指数的基础上进行优化调整，以期获得超越指数的投资回报，但指数增强策略的实施结果仍然存在一定的不确定性，其投资收益率可能高于指数收益率但也有可能低于指数收益率。如果您购买的产品为交易型开放式指数基金，除需承担上述指数型基金的特定风险以外，还可能面临基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、基金份额参考净值（IOPV）决策和IOPV计算错误的风险、基金退市风险，投资者申购、赎回失败风险、基金份额赎回对价的变现风险、第三方服务机构风险等。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解指数化投资的特定风险。6.如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。如果您购买的产品通过内地与香港股票互联互通机制（“港股通机制”）投资于香港市场股票，还会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，可能加剧股价波动）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（内地开市香港休市时，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解投资境外证券市场投资的特定风险。7. 如果您购买的产品以定期开放方式运作，或者封闭运作一段期间后转为开放式运作，或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，且在封闭期或最短持有期内不上市交易，则在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回、转换转出或卖出基金份额而出现的流动性约束。请您仔细阅读招募说明书“基金份额的申购与赎回”及“风险揭示”等章节，确认了解基金运作方式引起的流动性约束。8. 如果您购买的产品约定了基金合同自动终止条款，如连续若干个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形时，基金管理人应当终止基金合同，无需召开基金份额持有人大，您购买该基金后，可能面临基金合同自动终止风险。请您仔细阅读招募说明书“风险揭示”章节，确认了解基金合同自动终止的特定风险。9. 如果您购买的产品约定了基金暂停运作条款，即出现基金合同约定情形时，基金管理人可以决定暂停基金运作，基金暂停运作期间，经基金管理人与基金托管人协商一致，可以决定终止基金合同，报中国证监会备案并公告，无须召开基金份额持有人大会。则您购买该基金后，可能面临基金暂停运作直至基金合同终止的风险。请您仔细阅读招募说明书“基金合同的生效”与“风险揭示”章节，确认了解基金暂停运作的特定风险。10. 如果您购买的产品是发起式基金，则在基金合同生效日的三年对应日，若基金资产净值低于两亿元，基金合同将自动终止，因此，您购买该基金后，可能面临基金合同自动终止风险。发起式基金是指，基金管理人在募集基金时，使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员或者基金经理等人员资金认购基金的金额不少于一千万元人民币，且持有期限不少于三年。请您仔细阅读招募说明书“基金合同的生效”、“风险揭示”章节，确认了解基金合同自动终止的特定风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人鹏华基金管理有限公司和本基金相关销售机构提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、本基金由基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站（

　　）和基金管理人网站（）进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

　　美以袭击伊朗第8天，伊朗发射超重型导弹复仇，特朗普称要“让伊朗再次伟大！”，联合国警告局势可能失控

　　当天早些时候，美国总统特朗普在社交媒体发文称，除了“无条件投降”之外，美国不会与伊朗达成任何协议。对此，莱维特解释称，所谓“无条件投降”，是指当美方认定伊朗已不再构成威胁，且军事行动目标全部实现时，无论伊朗方面是否公开作出这一表态，伊朗实际上将处于“无条件投降”状态。

　　游览记录--第二站（河下古镇）游览过清晏园，吃过米线小吃，驱车来到淮安游览第二站--河下古镇。河下古镇是一个兼具文化与烟火气息的小镇，这里古韵十足，是历史漕运盐商重镇，最引人称道的，莫过于其绵延的历史文化，仅明清两代就出过67名进士，更是吴承恩故乡。

　　妻子出差一年，我独自在家，逛街时偶遇她闺蜜，对方愣住：你老婆半年前就升职了，现在是公司副总

　　时钟的指针在墙上划过一道道孤寂的圆弧，每一次滴答，都像是在我空荡的心房上敲下的一枚钉子。整整一年，三百六十五个日夜，我都在这间屋子里计算着妻子苏晴回家的日子。我为她在远方奋斗的事业感到骄傲，将她说的每一个字都奉为圭臬，把这份思念熬成了日常。

　　中东冲突升级，泽连斯基担心美国减少防空导弹供应，特朗普：泽连斯基是与俄达成协议的障碍。俄专家：美国知道乌克兰已经输了。（剪辑：文捷）

　　霍尔木兹海峡船只遭袭，4名海员丧生，3人重伤，约2万名海员被困海湾地区。伊朗同日重申：不会关闭海峡，但美以船只不得通行！（剪辑：文捷、实习生王科）

　　1929年的春天，四川广汉的农民自家房屋旁挖水沟时，意外地挖出了精美的玉器，由此拉开了人们对三星堆文明研究的序幕。三星堆遗址中发现城址一座，其修建年代被推断为商早期。已知东城墙长1100米，西墙600米，南墙180米，为人工夯筑而成。里面还清理出房屋基址、墓葬、祭祀坑、灰坑等。

　　美国总统特朗普在接受美国全国广播公司采访时表示，目前美国没有考虑向伊朗派遣地面部队。美国有线电视新闻网发布分析称，在冲突刚开始的不到48小时内，伊朗方面对至少9个美军基地发动了袭击。

　　我在公司干了20年被辞退，收拾东西时总裁秘书跑来说：老板让你去一趟，非洲那个拖了3年的项目有消息了

　　您可以选择一个满意的标题，如果这10个标题您都不满意，那么请您直接将你满意的标题发给我即可!为公司卖命20年，刚被辞退，总裁秘书拦住我:别走，非洲那个项目有消息了。

　　特朗普下令倾巢出动169架空中加油机，搭配500架先进战机，重兵压境欲锁死德黑兰。美军刚摆好架势，就陷入烧钱困局，还得求北约补弹药。

　　日本政坛的“拥核论”闹剧尚未平息，以色列半个多世纪的核发展轨迹，已向世界揭开了美国核政策的双重标准底牌，若日本执意突破“无核三原则”，美国绝不会是第一个翻脸的国家。

　　我老公是上门女婿，我嫌他没出息分居了三年，年后他被调去省城彻底失联，我对着空荡荡的别墅才明白：我的家，早就没了

　　我曾以为，我和顾屿的婚姻，是我为年少轻狂支付的一笔沉没成本。他温吞、无趣，像一杯温水，永远沸腾不起来。我用了三年时间，试图与这杯温水分道扬镳。直到我拨出那个烂熟于心的号码，听到的却是冰冷的“空号”提示。