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　　中证500跌了1.11%，中证1000、国证2000甚至还是涨的，平均市值越小的指数表现越好。

　　2021年春节以来，市场风格再次切换到小盘股上，这才有了过去1年半小盘股始终压大盘股一头的现象。

　　2013年中小创行情启动，就是因为当时中证500的净利润同比增速从-27.17%大幅转正，变成了17.76%。

　　2015年6月，中小创的泡沫就破了，但直到2017年大盘股行情才启动，也是因为这期间大盘股业绩持续下滑，但小盘股业绩短暂下滑后快速反弹，中小创又续了一波命。

　　等到2017年上半年，沪深300净利润同比增速终于从-6.7%变成12.02%后，大盘股行情才正式启动。

　　2021年上半年，小盘股行情启动，也是因为连续几年负增长后，国证2000净利润同比增速从-14.38%变成了78.75%。

　　信用利差变小，意思是产业债利率下降的比国债要快，企业更容易拿到融资，市场流动性宽松。

　　比如，2013-2016年，当时信用利差就是变小的，市场流动性宽松，风口往小盘股这边吹。

　　信用利差变大，意思是产业债利率上升的比国债更快，企业融资难度增加，市场流动性收紧。

　　比如，2017-2018年，信用利差是变大的，市场流动性相对紧张，风口又往大盘股那边吹了。

　　空间上，可以用“国证2000/中证100”衡量的是小盘股相对大盘股的超额收益。

　　，市场的一致预期是：下半年经济将会是“弱复苏 + 低利率”，高层对货币政策的要求也是“保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持”。

　　，2021年春节，行情切换的时候，沪深300PE百分位超过99%，属于极高估值水平。

　　前面说过了，这一轮中小盘行情之所以能起来，一个重要原因就是国证2000净利润同比增速从-14.38%变成了78.75%。

　　如果净利润同比增速再从正转负，那势必打击市场信心，所以也有分析师认为要在中小盘股里寻找更景气的方向。

　　作为对比，杨金金、刘畅畅的持股中位数市值介于沪深300和中证500之间，

　　当时小盘股还处于下跌趋势中，市场风口在大盘股那边，但他依然选择重仓小盘股，2017年亏了25.13%，跑输沪深300指数40多个点。

　　（PS：周智硕是2020年9月才开始管理基金的，所以选的是2020年底以来的数据。）

　　他的持仓介于微盘股和国证2000之间，选股风险比较大，所以他选择了“极度分散（单只股票仓位1%左右）+低估值”对抗风险。

　　业绩上，因为重仓科技，还买了新能源股票，中欧价值智选今年表现一般，跌了11.26%，同类排名中等。

　　可能有小伙伴奇怪，周智硕十大重仓股平均PE不高啊，只有15.61倍，是4位基金经理中PE最低的，为什么他是成长风格而不是价值风格。

　　他说过这样一句话：“长期涨幅靠业绩，估值对于上市公司股价的影响越来越小，最终贡献几乎为0。”

　　对于2021年以来的小盘股行情，他依然是从业绩的角度作出解释，就是前面说的2021年以来小盘股业绩增速明显快于大盘股，这才有了小盘股行情。

　　对于一个从业绩增长角度出发选股、判断行情的基金经理，他的风格当然是成长。

　　至于PE为什么这么低，主要是因为他重仓煤炭，过去几年煤炭景气度比较好，行业利润大幅增长，拉低了PE。

　　杨金金就没那么明显的偏好了，他把不同类型的股票分门别类，然后从“估值”和“成长性”的角度给他们打分，谁的性价高，他就买谁。

　　这4类中，A类成长空间大，属于超级成长股；B类慢慢成长，属于价值成长股；C类、D类有点困境反转的意思，属于黑马股。

　　业绩上，因为配置偏均衡，再加上今年市场行情整体一般，交银趋势亏了2.45%，不过同类排名还是能排到前10%的。

　　借势过去一年半的中小盘行情，不少重仓中小盘的基金经理崛起了，有些甚至被贴上了“中小盘”的标签。

　　但他们中有些人当初选择中小盘股可能不是因为中小盘，而是因为当时中小盘股估值低、性价比高等原因。

　　那等将来中小盘股的估值没那么低，性价比没那么高后，他们也可能换方向，比如选大盘股。

　　所以，这个时候选中小盘基金经理就要注意了，看他是因为中小盘才选择的中小盘，还是因为其他原因碰巧选了中小盘。